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【48812】瑞尔特:智能马桶出口有望放量自主品牌强势连续可期(浙商证券研报)

作者:hth官网产品  发布时间:2024-05-21 19:44:44

  瑞尔特为卫浴代工龙头,智能马桶收入奉献半壁河山。海外订单在终端补库及新增智能马桶代工出口下有望回暖,自主品牌强势高增有望连续。

  23H1公司海外出售的收益2.8亿元/同比-8%,占总收入28.8%,咱们估计该事务下滑受海外需求疲弱及去库影响。咱们咱们都以为海外订单有望呈现回暖,首要依据:

  近期美联储降息预期升温,若落地将推进欧美地产出售及家居出售需求拐点向上,一起现在海外家具库存处于低位,美国家具从22H2继续去库,23年8月抵达近年来低值-12%,若需求好转,有望进入被迫去库或自动补库阶段。公司是冲水组件全球龙头,咱们估计海外订单有望获益于下流逐步补库及需求回暖。

  全球智能马桶景气量较高,依据GII猜测,2022-2028年全球智能马桶商场规模年均复合增速11.4%,新式商场智能马桶浸透率仍处于低位;一起,我国是全球卫生陶瓷出口大国,具有供应链本钱优势,依据我国陶瓷网及《陶瓷国际谈论》,2021年我国卫生陶瓷出口量在全球/亚洲总出口量占比为49%/77%。公司智能马桶技能经历抢先,且与头部外资卫浴品牌有长时间协作,咱们估计公司智能马桶代工出口有望进入成长时间,且利润率较优。

  依据奥维云网,2023年智能马桶一体机线年智能马桶浸透率按保有量计约为12%,比较海外老练国家日本/韩国/美国浸透率90%/60%/ 60%还有很大空间。

  咱们看好公司自主品牌高增继续验证,当时市占率还处于低位。产品端,公司产品矩阵明晰,2023H2新品UX6/ UX8/ A60补全3500/5000/6000三个价位段,12月公司天猫旗舰店出售额TOP3为F3/A2/UX8,抖音旗舰店出售额TOP1为UX6。途径端,电商继续高增,双十一厨卫品牌出售额天猫/抖音分别排名第5/第2,线下招商开店顺畅打开。

  智能马桶代工出口放量没有抵达预期;职业竞赛加重;地产动摇危险;智能浸透率提高没有抵达预期;原材料价格动摇;大客户订单动摇;自主品牌增加没有抵达预期;费用投进超预期等。

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